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股市呈现慢牛行情 黄金和美元此消彼长

一季度宏观经济的核心变量是“基建 地产 供给侧出清 货币政策拐点”。在这种环境下,总的来说,大类资产表现综合排名为:商品>股票>黄金>地产>债券,基本符合我们的判断。商品延续四季度以来的大涨幅,股市呈现慢牛行情,债市从四季度开始调整后延续低迷,黄金和美元此消彼长,黄金从走弱到走强,美元从走强到走弱。从宏观角度决定大类资产表现的核心逻辑包括三个:()经济是否超预期?——基于需求侧的逻辑;(2)通胀是否超预期——基于供给侧的逻辑;(3)利率是否超预期——基于货币政策的逻辑。即可以把宏观经济分为3×3×3=27种情形。不同情形对大类资产表现会产生不同的影响。股市呈现慢牛行情 黄金和美元此消彼长在M2、社融增速符合预期,外汇储备规模稳定在3万亿的情况下,国内增量资金基本稳定。结构上,商品、股市显示出较强的资金流入,债市增量资金不足。资金流动情况与大类资产的价格表现一致。二季度的核心变量在海外,首先关注利率的提升。二季度宏观经济的重要变量,首先要关注利率端的变化,国外关注美联储黄冈癫娴黄冈军海医治加息、国内关注金融去杠杆,其次要关注通胀(PPI)可能见顶,此外还要关注特朗普政策、法郑州哪家医院治癫痫最好国大选以及国际政治形势不确定的影响。股票总体上仍然可能呈现慢牛,更多表现为结构性行情,行业轮动和板块轮动加快。债券整体风险加大,收益率可能进一步上升。商品涨幅在二季度会大幅收窄。地产可能走平,建议重点关注住建部、国土部联合下发的《关于加强近期住房及用地供应管理和调控有关工作的通知》的落实进度。受国际政治形势影响,黄金应再次给予足够关注。股市呈现慢牛行情 黄金和美西安治疗癫痫病的中医妙方元此消彼长从盘面上看,今年以来建筑水泥为代表的中游、白酒家电为代表的消费轮番上涨,加上去年大涨过的上游资源,似乎很多行业都轮涨过了,市场是否就没啥好涨的了呢?我认为,这种轮涨是表面现象,本质是A股已经进入二维投资时代。以前在做行业配置、风格选择时,常常从一维角度分为周期与消费、成长与价值,进攻看周期、成长,防御看消费、价值,现在市场环境已经微妙变化,消费、周期都有机会,看起来的轮涨,实际上都是出现了结构性机会。消费里面领涨的是消费升级的品牌消费,周期里面涨幅大的是龙头或者政策主题,成长股中估值低一点偏大市值的涨,价值股里也只有业绩有增长的才有表现。所谓的主题周期 消费升级 西安治疗癫痫的中医医院价值成长,各领域都是偏一线的龙头股涨。这种结构的变化,源于两方面:第一,经济结构在调整,周期和消费内部都出现结构性变化,这是好事。股市呈现慢牛行情 黄金和美元此消彼长第二,A股投资者结构在变化,追求绝对收益的保险、银行、社保等资金占比上升,价值投资和趋势投资更平衡。这种特征还会持续,而且还是有些行业涨幅落后、估值低,放长点看,下半年重视金融股。金融股是公募基金大幅低配的板块,公募基金对周期、消费、科技的配置已经均衡化,低配金融尤其是银行,本质上是对宏观经济企稳没信心。下半年只要经济增长平稳,A股投资者就可能修复对金融股的预期,何况大银行动态PE才5-6倍,PB才0.8倍。