摘要：金圆股份(000546)年报点评：危废符合预期 商砼净利同比减少1亿 本报告导读： 危废项目于2017Q3 开始陆续投产，3 个在运危废治疗癫痫最好的医院处置项目合计贡献净利润8143 万元，进展符合预期，但商砼业务净利润同比减少1.08 亿元，拖累业绩增长。 投资要点： 投资建议：受益于...

金圆股份(000546)年报点评：危废符合预期 商砼净利同比减少1亿

本报告导读：

危废项目于2017Q3 开始陆续投产，3 个在运危废处置项目合计贡献净利润8143 万元，进展符合预期，但商砼业务净利润同比减少1.08 亿元，拖累业绩增长。

投资要点：

投资建议：受益于储备项目的陆续兑现，业绩快速成长可期，公司2018-2020 年净利润分别为6.11 亿元（维持）、9.02 亿元（维持）和11.58 亿元，EPS 分别为0.86/1.26/1.62 元。维持目标价25.6 元，维持"增持"评级。

2017 年危废业绩符合预期，商砼净利下滑拖累整体业绩增长：2017 年实现收入50.73 亿元，同比增134.43%，归属净利润3.51 亿元，同比增14.84%；扣非净利润3绍兴哪家医院治癫痫权威.50 亿元，同比增19.13%。综合毛利率约19%。业绩略低于市场预期，尽管危废业务的拓展进度顺畅，但商砼业务净利润同比减1.08亿元，拖累业绩增速。

危废板块拓展进度符合预期，新项目顺利通过产能爬坡期：危废业绩贡献来自17 年8 月江西新金叶并表，宏扬环保于17 年9 月投产，灌南金圆于2017 年11 月获得危废处置资质。3 个投产项目2017 年合计贡献净利润8143 万元。但受制于危废业务快速拓展期间，其他18 个仍处于环评申请、建设或爬坡期的危废子公司，分别出现小幅亏损，拖累危废整体业绩，2017 年危废板块净利润约为6714 万元。新投项目快速通过爬坡期，说明了公司项目甄选与高质量运营水平，有望在2018 年储备项目释放中维持。

水泥平稳增长，商砼业绩承压：水泥2017 年净利润2.99 亿元，同比增长22%。商砼受制于2017 年环保关停后，骨料供给收缩价格上涨，成本显著提升，贡献净利润3449 万元，同比降低1.08 亿元，降幅达到75.81%，直接导致2017 年公司业绩增长承压，2018 年成本顺价后，有望修复。

风险提示：水泥商癫痫小发作的治疗方法有哪些砼价格波动，危废处置项目投产进度不及预期。（国泰君安证券　徐强　韩佳蕊　邵潇）

国瓷材料(300285)年报点评：各项业务增长良好 新材料平台初现

本报告导读：

公司2017 年业绩符合市场预期。基于粉体与电子浆料两大方向，公司有望通过产品放量，新产品开发，内外生发展等方式进一步强化产品、客户协同，成长值得期待。

投资要点：

维持"增持"评级，目标价26.1元：得益于MLCC 供需高景气以及收购爱尔创剩余股权后带来的业绩增厚，我们上调公司2018-2020 年EPS 为0.67/0.87/1.11 元（原2018/2019 年分别为0.63/0.77 元），参考可比公司，基于审慎性考虑，给予2018 年30 倍PE 估值，下调目标价至26.1 元（原28.35 元），维持"增持"评级。

子公司并表叠加主营产品放量：公司2017 年实现营收12.18 亿元（+YOY78.09%），实现归母净利润2.45 亿元（+YOY87.75%），业绩符合市场预期。业绩大幅增长的原因是MLCC 粉体、氧化锆、氧化铝高增长，同时王子制陶、江苏金盛分别于2017 年6 月、12 月并表，显著增厚业绩。

MLCC 量价齐升，主营产品持肇庆癫痫病公立医院续增长：1.得益于新能源汽车、消费电子的爆发以及下游拖展，MLCC 供需紧张，量价齐升，预计将维持两年的高景气周期。2.随着定增收购爱尔创75%股权获审通过以及手机背板领域放量，氧化锆未来空间广阔。3.公司已经完成氧化铝（东营）、蜂窝陶瓷（王子制陶）、铈锆固溶体（江西博晶）、分子筛（江苏天诺）在车用催化产业链四个产品的布局，得益于国内外环保标准趋严，公司催化产业链协同效应显著，优势有望进一步扩大。4.公司陶瓷墨水、光伏浆料有望稳中有增。

各项业务协同良好，新材料平台公司成长可期：公司依托水热法核心技术，立足粉体与电子浆料两大板块，实现多种无机材料国产化。未来业绩有望伴随产品放量，客户协同，内外生发展等方式继续保持高增长、

风险提示：产品开发进度不及预期，各项业务协同效应低于预期。（国泰君安证券　李明刚　杨思远　任宇超）